系列点评八十九：深蓝销量亮眼 S7接力爆款

长安汽车(000625)

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事件概述

公司发布2023年6月产销快报。6月公司汽车批发销量为22.6万辆，同比+8.8%，环比+12.7%。2023M1-6累计批发121.6万辆，同比+8.0%。

自主乘用车6月批发销量为13.8万辆，同比+16.8%，环比+13.5%。2023M1-6累计批发76.8万辆，同比+22.1%；

长安福特6月批发销量为2.02万辆，同比-25.8%，环比+3.3%。2023M1-6累计批发9.8万辆，同比-12.6%；

长安马自达6月批发销量为0.74万辆，同比-28.7%，环比+7.4%。2023M1-6累计批发3.2万辆，同比-49.4%。

分析判断:

6月批发同环比优于行业新品有望提速

批发环比向上，自主新能源占比提升。根据乘联会初步统计，6月总体狭义乘用车市场批发223.0万辆，同比+2%，环比+11%。公司自主乘用车6月批发销量为13.8万辆，同比+16.8%，环比+13.5%，表现强于行业；其中自主新能源销量4.0万辆，占比达28.8%，环比+4.7pct，新能源需求向上。分序列看，CS/主品牌轿车/UNI/欧尚/凯程序列上半年销量分别为23.0/13.0/13.0/12.0/10.4万辆，自主基盘稳固。当前，公司已上市智电IDD插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6，后续还将有CS75IDD等4款插混产品上市，加速替代合资燃油车。此外，全新启源序列有望于7月举办品牌发布活动，同时发布首款新车A07，自主品牌电气化转型加速。

深蓝S7开启交付阿维塔智驾拐点加速

深蓝SL03需求加速释放，S7有望接力爆款。深蓝SL036月交付8,041台，环比+14.5%，需求向好。深蓝S7于6月25日正式上市，增程版售价14.99万-16.99万元，纯电版售价18.99万-20.29万元。根据6月30日深蓝S7大规模交付启动仪式，S7上市5天大定订单突破1万台，需求强劲。目前，深蓝汽车已在全国布局746个订单中心、390个移动展厅、427个交付中心，我们判断强产品力+价格优势有望驱动爆款，同时叠加深蓝的优势渠道和交付能力，预计深蓝子公司全年销量有望达40万辆，新能源转型拐点向上。

阿维塔需求向上，高端智能稳步推进。根据阿维塔官方公众号，阿维塔6月交付1,753辆，需求向好。目前，阿维塔11已经在上海、广州、深圳、重庆等城市开放城市NCA推送，并面向全体用户进行RPA泊车辅助的推送，其智能驾驶功能累计行驶434.7万公里，APA智能泊车累计调用97.5万次，智驾能力行业领先，后续阿维塔12将于下半年上市，高端市场稳步推进。

海纳百川计划发布加速打开全球市场

海外市场持续推进，增量空间广阔。2023年6月公司自主品牌出口销量2.0万辆，同比+2.7%，环比+4.2%；1-6月出口11.6万辆，同比+14.30%，表现亮眼。公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4月公司发布海纳百川计划，根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40亿元，布局生产基地。中长期来看，公司全球化思路清晰、步伐坚定，一方面燃油车深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。

投资建议

公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为97.4/112.8/137.6亿元，对应EPS为0.98/1.14/1.39元，对应2023年7月6日14.05元/股的收盘价，PE分别为14/12/10倍，维持买入评级。

风险提示

自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。

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