高盛、美银证券、杰富瑞维持快手“买入”评级

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5月23日消息，高盛发研报指，快手公布第一季度业绩，收入和利润均超出了该行及市场预期，管理层对快手的展望进一步巩固了高盛对其的积极看法，主要表现在：回归20%以上的年增长率；电商佣金率同比扩张0.8个百分点；外部广告呈恢复态势；在实现盈亏平衡后，进一步扩大利润率。另外，快手的40亿港元回购计划将为股价提供支撑。

给予强劲的直播收入及广告收入，该行将快手2023-25年收入预测上调2-3%，净利润率预测上调1个百分点。将目标市盈率维持在20倍2025年EPS水平。根据更新的汇率假设（人民币兑港元为7.0，此前为6.8%）将快手目标价由91港元下调至90港元，维持买入评级。

与此同时，美银证券发布研究报告称，重申快手-W“买入”评级，将今明两年收入同比增长预测，由17%及10%上调至21%及12%，认为主要业务毛利率将保持稳健，更好的营运开支控制和更高的收入增长，或有助推动盈利进一步增长，另将明年每股盈利预测上调9%，对其目标价由76港元上调至80港元。

报告中称，公司增长前景良好，其首季业绩胜于预期，电商业务仍是推动内部广告和电商相关变现增长的主要驱动力，而电商付费用户渗透率在首季达15%，相对于去年同期为14%。公司也于首季起对KoL分销收取佣金，提供额外的电商收入来源。美银证券维持对快手今年电商业务商品交易额同比增长29%的预测，同时将电商/其他收入同比增长预测由原预期的37%，上调至42%。

美银证券提到，广告业务方面，快手首季取得强劲的内部广告增长，估计游戏/教育/金融科技/线下垂直行业的复苏，应推动公司第二季以来的外部广告逐渐增长。因此，美银证券将快手今年广告业务收入同比增长由原预期的18%，略增至20%。直播业务方面，美银证券认为快手将继续受惠于大流量支持及与代理商的深化合作，对今年公司流媒体收入预测由原来的同比增长10%，提升至17%。

此外，杰富瑞今日发研报指，快手发布首季度业绩报告，总收入同比增长19.7%至252亿元人民币，超出市场及杰富瑞预期分别为2.9%和1.5%。按业务划分，直播收入超过杰富瑞预测的91亿港元；在线广告收入超过杰富瑞预测的130亿港元。首季总交易额同比增长28%至2248亿元人民币，略逊于杰富瑞预期。毛利率为46.4%，高于杰富瑞预期。在运营指标方面，快手的月活跃用户（MAU）同比增长9.4%至6.544亿（杰富瑞的预测为6.4亿），而日活跃用户（DAU）同比增长8.3%至3.743亿（杰富瑞的预测为3.715亿）。

杰富瑞指，快手回购计划反映了对长期前景的信心，维持买入评级，将快手目标价由105港元上调至108港元。

基于此，杰富瑞预计快手二季度总收入同比增长25%至270亿元人民币（之前为18%），按业务板块划分，预计在线广告同比增长25%（之前为21%）；直播业务收入同比增长18%（之前为11%），达到100亿元人民币。预计2Q运营利润将达到盈亏平衡点，其中国内运营利润将达到约18亿元人民币。预计非IFRS盈利将达到约12.5亿元人民币（之前预计为亏损200万元人民币）。

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